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一片血色下原糖难以独善其身

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  在美股终结十年长牛、原油崩盘的不利宏观环境下,原糖未能独善其身,20日纽约原糖3月合约大跌32个点,触及12.48美分/磅的六周低位。

  除了外围环境恶化之外,原糖基本面是否出现实质性好转也值得商榷。从目前来看,巴西中南部19/20榨季的糖醇比例及印度18/19榨季的开榨进度对原糖价格的影响最为关键。

  本榨季截至11月15日巴西中南部含水乙醇产量同比大增45.96%,达到188.58亿公升,原糖价格与乙醇折算价的价差不断缩小,但在前期原油价格不断创新高的提振下,巴西的含水乙醇需求十分强劲,支撑了一整个榨季的糖醇比都在向乙醇倾斜。

  

  随着11月巴西中南部糖厂陆续收榨,巴西糖厂对下个榨季的套保开始引发关注。根据咨询机构Archer最新的兴旺娱乐平台网址 ,截至9月底巴西中南部糖厂已套保415.7万吨19/20榨季糖,占2100万吨计划出口量的19.57%,套保进度略高于18.65%的7年均值,但从计划出口量来看,机构仍然预计下榨季糖厂将继续偏向乙醇生产。此外,从截至9月底巴西含水乙醇与汽油比价的走势看,乙醇价格优势也十分明显。

 

巴西乙醇/汽油比价走势图

  以上的官方兴旺娱乐平台网址 仅能看到截至9月底的巴西糖厂套保和乙醇/汽油比价的情况,但10月份以来原油价格开始直线下跌,乙醇产量减少支撑价格上涨,相信从10月开始乙醇/汽油比价已经发生十分显著的变化,乙醇对糖和汽油的优势减弱是否将促使巴西糖厂提高下榨季的制糖比例?加上雷亚尔兑美元汇率冲高后缓慢回落,或加速糖厂在盘面上对19/20榨季糖套保的进度。

  至于印度,10月20日-11月15日期间开榨糖厂家数及糖产量均同比落后,最大的产糖邦北方邦迟迟未宣布甘蔗指示价格(SAP)在一定程度上影响了开榨进度,但延迟开榨或也意味着后期甘蔗出糖率会更高。另外,马邦虽然开榨糖厂数量大幅减少,但产糖量提高了近一倍。从目前印度的开榨进度来看,一些市场对本榨季印度大幅减产的预期或许过于乐观。

  

  最新的CFTC持仓报告显示,截至11月13日当周对冲基金及大型投机客的原糖净多仓大幅减少19990手,至40851手,减少部分主要来自于大量的多头结清头寸,随着印度糖厂陆续开榨,供应压力下投机商的净多头头寸有进一步减少的风险。

  全球糖市基本面供应过剩的局面仍未终结,而美元指数继续走强的预期将令商品市场整体承压,都令原糖近期难以突围,关注12.14美分的100日均线支撑。

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